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信贷资产证券化视角下住房公积金管理运作模式和风控方式选择 【字体:
作者:[丽江市住房公积金管理中心] 来源:[本站] 浏览:[] 

信贷资产证券化视角下

住房公积金管理运作模式和风控方式选择

丽江市住房公积金管理中心   刘跃初

近年来,全国各城市住房公积金管理中心,特别是一线城市管理中心和东中部地区绝大多数的管理中心,住房公积金贷存比已经处于超过90%最高位运行状态,流动性非常紧张,处于出现流动性风险的临界点,有的管理中心贷存比甚至超过100%,已无流动性可言。造成这个局面的因素较多,且比较复杂,一方面是住房公积金管理系统流动性风险控制意识相对比较薄弱,有效控制流动风险的制度措施和办法缺失,更缺乏风险管控标准,即根本没有设定流动性风险监测指标体系;另一方面,近两年出台的缺乏系统框架设计和系统性科学性严谨性考量不足的放松公积金提取条件和贷款适度限制门槛及支付利率调整的措施,仅关注住房公积金“去库存、稳房产”方面的作用,或者片面强调所谓维护缴存职工权益,而忽视住房公积金行业自身存在的风险和维护缴存职工根本利益及如何增强系统抗风险能力的问题;此外,由于住房公积金制度设计之始即存在的先天致命缺陷,导致流动性紧张或根本谈不上任何流动性,从而出现巨大风险,本文不打算在此加以详细论述。在流动性日益趋紧的情势下,全国不少的管理中心开始寻求解决这个问题的办法和拆借资金的渠道,以期保障自身的正常运转。全国各城市管理中心之间资金拆借渠道缺失,向外融资的选择渠道也很有限,可以选择的渠道无非一是管理中心与银行签订协议调剂融资,这个渠道法律关系相对简单,也很便捷,但融资数额有限,融资使用期限较短,且存在经济金融形势发生变化后的可行性、可持续性问题;二是住房公积金信贷资产证券化,这个渠道法律关系最为复杂,但融资数额较大,融资使用期限较长。因此,本文拟就信贷资产证券化视角下,我们如何选择住房公积金的管理和运作模式,才能使信贷资产证券化过程中,做到住房公积金信贷资产优先级债比例最大劣后级比例最小、融资成本最低呢?实际上,这反过来也是对住房公积金管理运作模式是否科学、合规、有效的很好的检验,也会对我们如何进一步完善管理运行制度具有非常重要的启迪作用。

一是住房公积金信贷资产证券化,首先遇到的压力,就是负利差带来的压力。这就要求我们必须思考和研究解决这个最重要的问题。住房公积金信贷资产证券化,发行渠道有两种:银行间市场公募发行;交易所公募发行和私募发行。银行间发行的融资成本在3.2%-3.9%之间,成本是最低的;交易所发行其融资成本在5%-7%之间,成本较高;而住房公积金贷款最高利率仅3.25%,解决这个问题的思路,就是要有顶层设计,严格执行住房公积金差别化信贷政策,包括差别化首付政策、差别化最高贷款额度政策和差别化利率政策。

二是全国各地住房公积金管理中心,在发放房地产抵押贷款时,抵押登记方式有两种:抵押权人登记为银行;抵押权人登记为住房公积金管理中心。全国不少的管理中心,在发放房地产抵押贷款时,即使不是组合贷款,也抵押登记在银行,在住房公积金信贷资产证券化背景下,这个问题在法律方面的瑕疵就更加凸显出来,对债权分类评级方面也很不利于管理中心。

 三是全国各地住房公积金管理中心,不少地方引入了担保公司介入住房公积金贷款。事实上,绝大多数的担保公司,无论是在注册资本方面,还是资金实力方面,都难以承担其应担负的风险责任,不过是徒增了住房公积金缴存人的贷款成本而已,但住房公积金管理中心在实施信贷资产证券化时,对其信贷资产的分类和评级,也是极为不利的。

四是在实施信贷资产证券化过程中,住房公积金的信贷资产,还存在一个非常重大的法律问题,就是这个信贷资产的债权人究竟是公积金管理中心,还是贷款受托银行。这就涉及管理中心的运作模式属于自己放贷银行提供必要服务,还是委托银行贷款;是所有流程大委托,还是部分委托。

五是住房公积金信贷资产证券化,表面看是住房公积金贷款收益权的让度,而实质上是一种债权的转让,这就需要我们高度关注和重新审视整个住房管理运作模式,是否在债权的完整性、合法性和流程的合规性方面符合证券化的要求,是否符合经济金融规律和住房公积金自身运行规则,以此来深化改革和完善管理运行制度。

 概括起来讲,整个“十三五”时期深化住房公积金制度改革,乃至未来更长时期住房公积金事业的发展,如何抓住关键问题和关键环节,牵住“牛鼻子”,住房公积金信贷资产证券化,为我们提供了一个新的视角,让我们换个角度重新审视全国各地住房公积金归集模式和扩面措施、提取范围和条件、贷款标准和流程是否合理、合规、合法,这也成为对其管理模式的系统性、科学性、规范性和运行便捷化、高效化、优质化进行检验的试金石。

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